平安证券发布研究报告称，氢能产业链主要包括制氢、储运、加注、应用四个环节。储运和加注是“承上启下”的中间环节，属于氢能产业链中的基础设施。氢储运技术路线多元，相关赛道包括专用容器、压缩或液化设备、储氢材料等。加氢站是为氢燃料电池汽车充装氢气的设施，是燃料电池车推广应用的重要配套;加氢站设备是加注环节的核心所在。当前氢能储运、加注环节发展阶段较早，建议关注技术储备扎实、卡位相关赛道的企业。

平安证券主要观点如下：

氢储运、加注是连接制氢与用氢端的重要桥梁。

【资料图】

氢能产业链主要包括制氢、储运、加注、应用四个环节。储运和加注是“承上启下”的中间环节，属于氢能产业链中的基础设施。氢气在常温常压下密度极低，储运时需要通过加压、液化、吸附等方式提高其密度，以实现经济性;氢储运技术路线多元，相关赛道包括专用容器、压缩或液化设备、储氢材料等。加氢站是为氢燃料电池汽车充装氢气的设施，是燃料电池车推广应用的重要配套;加氢站设备是加注环节的核心所在。

储运环节：高压气氢和低温液氢有望率先产业化。

高压气氢技术最为成熟，是现阶段氢储运的主流路线。储氢瓶是高压气氢使用的容器，以高压、轻质的Ⅲ、Ⅳ型储氢瓶为主流趋势。目前Ⅲ、Ⅳ型瓶成本较高，仅用于车载市场。GGII预计，2025年我国车载储氢瓶需求量约23万支，市场规模34亿元。我国车载储氢瓶以35MPaⅢ型瓶为主，随着国标的完善，70MPaⅢ型瓶和Ⅳ型瓶验证和上市有望加速，具备Ⅳ型瓶等先进技术的企业将迎来机遇。高压气氢可使用长管拖车或管道运输，管道输氢边际成本低、可长距离运输，是未来运氢的重要路线。管道输氢目前处于技术攻关阶段，相关企业发力专用管材，已小有进展。液氢储运密度远高于气氢，在350km以上长距离运输中经济性明显，且供氢纯度高，是一种潜力巨大的储运路线。液氢储运涉及的主要设备包括氢液化设备和液氢储运设备，大型液化设备技术门槛高、长期由国外垄断，国内企业经过多年积累，逐步发力氢液化设备国产化。

加注环节：加注设备国产替代稳步推进。

设备是加氢站的关键组成部分，在加氢站建设投资成本中占比超过60%。加氢站设备环节，主要参与者既包括核心设备压缩机厂商，也包括成套设备供应商。加氢站压缩机是加氢站中价值量最高的设备，成本占比超过30%。海外压缩机厂商在国内加氢站市场占据优势地位，国内压缩机厂商凭借技术积累和性价比优势积极入局，推动国产替代。加氢设备集成环节发展阶段较早，参与者不多，市场呈现高集中度，CR5超过80%。阀门是氢能产业链中的重要零部件，可用于包括加氢站在内的各个环节，技术门槛较高，国产化率低，有较大国产替代空间。

投资建议：氢能储运、加注环节发展阶段较早，建议关注技术储备扎实、卡位相关赛道的企业。

储运方面，建议关注掌握Ⅳ型储氢瓶制造技术的中材科技（002080）(002080.SZ)、中集安瑞科(03899)，积极布局气氢管网的石化机械（000852）(000852.SZ);加注方面，建议关注压缩机技术积累深厚的冰轮环境（000811）(000811.SZ)、具备加氢站成套设备国产能力的厚普股份（300471）(300471.SZ)。

风险提示：1)基础设施布局不及预期的风险。2)国内企业技术突破不及预期的风险。3)国际市场环境发生变化的风险。