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来源：中国基金报
(相关资料图)
蛰伏两年多后，传媒板块终于迎来持续上涨，近期更是涨幅明显。数据显示，截至4月14日，多只传媒类个股月内涨幅超40%，同时传媒板块以43.4%的年内涨幅位居申万行业首位；传媒类主题基金收益表现也较为突出，年内最高收益达79.29%。
多位业内人士对此表示，传媒板块近期上涨，主要是受益于消费复苏带动的基本面低位修复，以及以ChatGPT为代表的AI领域新技术对市场预期的引领作用。目前中证传媒指数估值水平处在近10年60%分位，长期来看传媒板块在数字化时代市场空间广阔。
传媒股大涨，主题基金收益领先
近期，传媒股持续大涨。截至4月14日，果麦文化月内涨幅56.61%，上海电影、中国科传、奥飞娱乐等多只个股月内涨幅超40%。从中证传媒指数周表现来看，已连续5周收涨；拉长时间看，该指数年内便处于震荡上涨趋势，自3月10日起更是涨幅明显，至4月14日区间涨幅30.17%，年内涨幅更是超50%。此外，申万一级行业年内表现上，传媒板块以43.4%的涨幅位居首位。
相关主题基金年内收益表现也较为突出。Wind数据显示，截至4月14日，传媒类主题基金年内均获正回报，主题ETF产品方面，平均收益率达47.9%，细分方向里动漫游戏类ETF继续领涨且最高收益达79.29%，此外，广发中证传媒年内收益超50%；主动权益类产品方面，平均收益率为22.87%，其中银华体育文化、招商体育文化休闲年内收益均超51%。
广发中证传媒ETF及联接基金经理罗国庆表示，整体来看，传媒板块近期的上涨主要是受益于消费复苏带动的基本面低位修复，以及新技术对市场预期的引领作用。
罗国庆分析，在广告方面，随着宏观经济稳复苏，企业预算投放逐渐回暖，对业绩修复弹性起到有力支撑；同时在现象级产品ChatGPT催化行情下，AIGC的商业化推进赋能传媒板块下游多元应用场景。
在影视方面，存在较大的疫后修复空间，近期供给端的优质内容也有效催生了线下观影需求。在游戏方面，版号发放节奏常态化释放了显著的积极信号，估值筑底回升可期，同时头部厂商精品化新游持续上线、出海渗透率提升都提升了市场预期。
“近两年该板块经历长期调整，悲观预期反应充分。”国泰基金表示，新一轮创新驱动下，ChatGPT的出现预示着0-1的机会，多个应用场景可能受益。以影视板块为例，AIGC对影视内容生产的提效在前期策划、中期拍摄、后期制作、宣发环节均能体现。而AI作为先进的生产力工具，有助于传媒行业内容生产的降本增效，未来有望扩散至互联网全行业。
中融基金也表示，主要因人工智能热点推动着本次传媒板块的上涨。由于传媒板块直接面向C端用户，可以有效实现AI技术的商业落地。该板块中游戏占比较高，近期游戏的反弹又带动了传媒板块的其他领域上涨。此外，传媒板块长期处在低估值水平，近期上涨也是一种估值修复。
关注长期价值，警惕潜在回调风险
事实上，在迎来持续上涨前，传媒板块已蛰伏近两年。以中证传媒指数表现为例，该指数自2020年7月攀至近5年新高后，便一路震荡下跌，直到去年11月初起才开始快速上涨，此前区间跌幅超50%，而去年11月以来涨幅超75%。
那么，传媒板块近期这波热度还能持续多久？
对此，中融基金表示，传媒板块短期处于相对高位，但绝对估值并不高，用发展的眼光来看，随着AI应用多样性的商业落地，游戏版号政策的边际改善，以及AIGC降低游戏厂商的成本，能够给行业带来持续性利好，因此传媒板块可能演绎出更长周期的行情。
“但短期来看，传媒股的上涨除了AI热点、估值修复外，还有较强的情绪面因素，因此有潜在的回调风险。此外，AI技术的应用预期、内容版权、行业竞争和信息安全等都是影响长期价值的因素。”中融基金补充道。
广发基金罗国庆表示，随着传媒股的持续上涨其估值水平有一定提升，目前中证传媒指数估值水平处在近10年60%分位。从长期来看，传媒板块在数字化时代市场空间广阔，新技术如人工智能、区块链、虚拟现实等，正不断地改变着媒介平台的运营方式。“近期龙头公司的频繁合作也将共同推动视频内容行业健康发展，我们持续关注传媒行业头部公司的发展前景。”
不过罗国庆也提及可能存在的投资风险，即传媒行业可能面临技术落后、无法迎合消费者需求所带来的公司竞争力减弱、核心业务涉及到版权与知识产权的合规风险、以及政策变动对公司业务的影响等。所以投资者在进行传媒板块的投资时，需要全面考虑以上各种风险，而对于较难及时跟踪具体公司个人投资者来说，选择指数产品投资可能是相对更好的选择。
国泰基金直言，以影视板块为例，经历了疫情的冲击和监管的规范后，行业出现了近三年的出清，目前处于困境反转阶段，又恰逢新技术催化，所以今年以来出现较大反弹。但投资者关注的同时，也需警惕短期市场波动带来的调整，若后续板块出现冲高回落，可考虑适时逢低布局。
AI是否为年内投资主线？
另一方面，自ChatGPT横空出世以来，除AIGC、人工智能、机器人领域爆火外，市场围绕AI已在AI制药、AI金融、AI家电、AI传媒等多个板块引发热潮。那么，人工智能是否成为了今年的投资主线呢？
对此，中融基金表示，人工智能是未来2到3年不可忽视的投资链条，当前不同相关板块成为轮动的投资热点，但能否成为全年主线还要观察政策面和行业基本面。可以关注AI技术改变生产方式、消费模式，并且能带来商业落地的领域，这些领域或将具有持续性行情。
此外，AI演绎出的半导体相关，硬件相关的领域，以及信创，数据要素、数据经济等领域都值得关注。
“不过，人工智能是涉及范围很广的专业研究领域，应用在不同行业的商业转化差异性很大，普通投资者缺乏相应的知识储备，如果对行业认知不足，缺乏辨别力，很容易盲目跟风热点。建议普通投资者投资相关的主题基金。”中融基金建议。
国泰基金则认为，近期在AI概念的催化下，TMT概念继续活跃，此前ChatGPT Plus因用户需求量超预期，导致算力不足而停售，刺激光模块、芯片等方向表现较好，下游应用端的游戏业绩改善预期较强，同样较为强势。不过交易上也需要留意到近日TMT板块热度快速上升的风险，“目前TMT板块成交占比达到40%以上，预计后续行情波动加大，但预计兼具技术突破、产业趋势、政策支撑预期的TMT板块仍会震荡上行。”
广发基金罗国庆表示，不仅在AI制药、AI金融等板块，AI技术在广告和游戏领域也展现出了强大潜力，在广告端AI技术可以通过精准的广告投放和个性化的推荐，提高广告效果和客户回报率，在游戏领域AI技术也被广泛应用于游戏开发、运营和推广等方面。
“此外，今年还有两个板块值得大家关注。”罗国庆进一步表示，第一个板块是国央企的价值重估，目前国央企估值在全A股中处于估值洼地，今年以来政策面积极推动国央企改革、提高核心竞争力，可以关注未来国央企的估值提升空间。另一个板块是A股+港股创新药板块，创新药属于典型的风险资产，在去年遭遇了普遍回调，而今年以来受益于美国加息的弱化以及海外授权总交易额持续创历史新高，市场对创新药的信心逐渐恢复，A股+港股创新药的投资机会也值得大家关注。
“同时，我们建议投资者在进行投资组合配置时，注意均衡配置，避免仓位过于集中及非理性追高。可以采用定投等方式来降低投资成本和市场波动的影响，以期实现长期的资产增值。”罗国庆补充道。
责编：叶舒筠
校对：姚远
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