来源：壹财信
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作者：白 羽
广州聚合新材料科技股份有限公司（下称“聚合科技”）的IPO之旅可谓是一波三折。2021年6月，聚合科技递交材料申报创业板IPO，但是在历经两轮问询后于2022年4月撤回上市申请。
此前，聚合科技2015年12月在新三板正式挂牌，创业板IPO终止两个月后，聚合科技调整至新三板创新层，随后于2022年10月又递交材料申报北交所IPO，在今年5月10日通过了北交所上市委会议审议。
母公司高新资质存疑点
聚合科技当初创业板IPO选取的上市标准为“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5,000万元”，撤回前的最后一版招股书显示，2019年-2021年，聚合科技分别实现营业收入22,320.74万元、39,502.77万元、66,015.46万元；同期净利润分别为1,025.90万元、5,234.94万元、4,173.80万元。
虽然在2021年，聚合科技的产品毛利率受原材料价格、市场供需情况、客户和产品结构等多方面因素影响，综合毛利率由前两年的21.66%、21.75%下滑至13.05%，导致了当期增收不增利的情况。但创业板IPO报告期内，聚合科技的财务数据仍然符合上市标准，但最终创业板IPO撤回材料的原因并未公开披露。
值得注意的是，聚合科技母公司的高新技术企业资质或未达认定标准。
创业板招股书显示，聚合科技母公司于2022年1月通过高新技术企业备案。
财报显示，2021年，聚合科技母公司的营业收入为61,688.11万元，研发费用为1,533.38万元，当期研发费用率为2.49%，这一数据未能满足“最近一年销售收入在2亿元以上的企业，研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例不低于3%”的高新技术企业认定标准。
北交所IPO披露的审计报告显示，2022年1-6月，聚合科技母公司的研发费用率依旧较低。当期，母公司的营业收入为28,722.84万元，研发费用为575.97万元，研发费用率为2.01%，研发投入持续下滑。申报材料显示2018年-2023年，聚合科技母公司均适用于高新技术企业15%的企业所得税税率。
聚合科技所从事的风电叶片用环氧树脂、电子封装用环氧树脂、粉末涂料、有机硅树脂和其他新型复合材料等产品的研发、生产和销售，较为依赖下游大型企业客户。
北交所IPO招股书显示，2019年至2022年1-6月（下称“报告期”），风电整机龙头明阳智能（601615）始终为聚合科技的第一大客户，各期销售金额分别为9,324.28万元、24,304.17万元、43,254.40万元、18,803.76万元，占营业收入的比例分别达到41.77%、61.53%、65.52%、60.19%。
报告期内，聚合科技存在赊销占比较高的情况，各期应收账款及应收票据合计金额占营业收入的比例分别为60.19%、26.48%、43.23%、81.40%。
劳务外包用工被交易所质询
报告期各期，聚合科技（包含子公司）的正式员工人数分别为125人、129人、118人、123人，截至报告期末，聚合科技（包含子公司）的生产人员人数为38人，占比为30.89%。报告期各期，聚合科技母公司生产人员平均人数分别为21人、14人、15人、13人。
一轮问询回复显示，报告期各期，根据领薪情况统计的生产人员数量分别为487人次、419人次、470人次、226人次。
另根据问询回复所披露的聚合科技本部（母公司）人员中职工及劳务情况，报告期各期的劳务领薪人次超过职工。
（截图来自问询回复）
北交所也对聚合科技劳务外包人数高于公司生产人员人数提出了质疑，聚合科技表示，整体而言，其生产过程中的自动化程度较高、工艺成熟，在机械操作方面的所需生产人员较少，而由劳务外包服务人员实施的辅助性工作耗时较高、工作量大，因此人数较多。
问询回复披露，聚合科技生产人员人均薪酬低于两家同地区可比公司，报告期内约为8.51万元/人/年-8.93万元/人/年。
（截图来自问询回复）
据一轮问询回复，聚合科技主要的劳务外包服务供应商广州锐志人力资源服务有限公司的经营范围为劳务派遣服务、职业中介服务等。报告期内聚合科技的劳务外包人均薪酬约为5.76万元-7.92万元/人/年，是否存在劳务外包压低用工成本的情况？
除此之外，聚合科技的股东情况也值得关注。
截至招股书签署日，广州才聚投资管理中心（有限合伙）（下称“才聚投资”）持有聚合科技9,077,796股股份，占总股本的19.75%。才聚投资的合伙人中，只有谭季凡、谭涤秽、施德未在聚合科技任职，其中谭季凡为聚合科技实控人TAN JUN（谭军）之父，谭涤秽与TAN JUN为兄妹关系。
而另一名非员工合伙人施德则解释为TAN JUN的朋友，目前施德通过才聚投资间接持有聚合科技92,593.52股股份，约占总股本的0.20%。
才聚投资历史沿革中还曾存在股权代持的情况，谭季凡作为实际控制人的父亲，因股份变动的监管要求较多，于2021年4月前委托徐彭来代为持有20%才聚投资的财产份额，后通过股权转让还原持股。
