红周刊丨汪佳蕊
据同花顺iFinD数据披露，截至2月17日，即将于下周（2月20日至2月24日）进行网上申购的新股共有11只，分别为纳睿雷达、华人健康、金海通、一彬科技、播恩集团、四川黄金、绿通科技、联合水务、茂莱光学、苏能股份、海通发展，其中沪市主板有4只，深市主板有3只，科创板和创业板各有2只（详见附表）。从隶属行业来看，在即将申购的11家公司中，所属行业类别较为多元，覆盖了军工电子、医药商业、电子元器件、汽车零部件、饲料、贵金属、海运、水务等诸多概念。
需要提及的是，为适应全面注册制改革需要，中国证券业协会近期研究制定了《首次公开发行证券网下投资者管理规则（征求意见稿）》，为避免弃购情况发生，征求意见稿对一般机构和个人投资者参与网下打新提出了现金资产规模要求，配售对象在证券公司开立的资金账户中资金余额应不得低于其证券账户和资金账户最近1个月末总资产与询价日前1个交易日总资产孰低值的1‰。
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同时，征求意见稿还统一了主板、科创板和创业板对私募基金管理人的风险承受能力要求及网下配售对象投资实力的要求：要求私募基金管理人管理的在中国证券投资基金业协会备案的产品总规模最近两个季度应均为10亿元（含）以上，且近3年管理的产品中至少有1只存续期两年（含）以上的产品；明确除公募基金、社保基金、养老金、年金基金、保险资金、合格境外投资者账户以外，其他网下配售对象账户从证券二级市场买入的非限售股票和非限售存托凭证最近1个月末总市值应不低于6000万元。
一彬科技股权集中风险需留意
下周即将开启网上申购的新股中，一彬科技专注于乘用车市场的零部件配套领域，覆盖传统燃油车和新能源汽车上百个车系，主要产品包括汽车塑料件及金属件，是一家专业从事汽车零部件的设计、开发、生产和销售的高新技术企业。
招股书显示，一彬科技的控股股东为王建华，实际控制人为王建华、徐姚宁夫妇。截至招股说明书签署日，王建华直接持有公司52.95%的股权，通过一彬实业间接持有公司9.55%的股权，合计持有公司62.50%的股权；徐姚宁直接持有公司1.44%的股权，通过一彬实业间接持有公司4.10%的股权，合计持有公司5.54%的股权。2021年10月，王建华、徐姚宁夫妇与王彬宇签订了一致行动协议。王彬宇系公司实际控制人王建华、徐姚宁之子，直接持有公司6.01%的股份。王建华、徐姚宁及其一致行动人王彬宇合计持有公司74.05%的股权，家族企业特征较为明显。
结合过往案例来看，股权过于集中可能会为公司治理带来一定的风险，特别是在民营企业中，若公司实际控制人为家族企业，公司的治理结构弱点则更为突出，很容易造成“一言堂”的现象发生，实控人及其一致行动人也可能利用其表决权和经营决策权对公司的发展战略和生产经营施加重大影响，从而可能侵害到公司及中小股东合法权益。
值得关注的是，从今年1月1日起，国家新能源汽车市场推广补贴正式退出历史舞台，车企的成本进一步上升。此外，随着行业洗牌加速，在“降价潮”影响下，汽车零部件厂商面临的挑战不小。如果新能源汽车市场的发展不及预期，或者相关公司未能开拓足够的客户维持在手订单，恐将面临前期投入无法达到预期效益的风险。
播恩集团大量第三方回款引质疑
在下周的新股中，播恩集团的关注度也比较高，该公司成立于2006年，公司主要从事饲料的研发、生产和销售，主要产品为猪用饲料。
招股书显示，2019年至2022年上半年，播恩集团的营业收入分别为10.26亿元、15.10亿元、17.71亿元和6.97亿元，归母净利润分别为5907.52万元、9199.72万元、8995.33万元和1744.56万元。播恩集团的两大主营业务分别是猪饲料业务和禽饲料业务，其中超过99%来源于猪饲料销售，主营业务结构较为单一。
需要指出的是，猪饲料行业的下游行业主要为生猪养殖业，而疫病是生猪养殖业发展中面临的主要风险。生猪疫病的发生会导致生猪的死亡，同时疫病的大规模发生容易影响消费者心理，造成短期内猪肉需求减少，进而影响生猪饲料需求。从上游来看，饲料行业上游的农业生产也易受自然灾害的影响，上游农作物的歉收会导致公司原材料的采购成本上升，从而对公司利润造成不利影响。
另外，报告期内，播恩集团还一直存在第三方回款的情况。报告期内，公司的第三方回款金额分别为1.51亿元、1.67亿元、1.50亿元和2712.39万元，分别占各期销售回款金额的14.74%、10.78%、8.45%和4.02%。其中，近亲属回款在报告期各期占比分别为6.44%、5.73%、2.60%和0.04%，同期，客户股东、法定代表人回款的占比分别为8.02%、5.01%、5.81%和3.96%，可以看出，在第三方回款中，近亲属及客户股东、法定代表人的回款金额占比较大。
对此，播恩集团在招股书中表示，公司客户中存在大量乡镇或农村的饲料经销商或养殖户，多以家庭为经营主体，以自然人、个体工商户或家庭经营的企业形式与公司建立合作关系，同时存在部分朋友或亲属合伙经营饲料业务的客户。由于资金分散存储、支付灵活性和便利性的需要，且客户不具有严格的管理要求和规范统一的支付习惯，客户在支付货款时存在以亲属、合作伙伴、公司型客户的股东或员工账户支付的情形。
然而，第三方回款事关财务数据真实性问题，是监管层关注的要点之一，大量第三方回款的存在，意味着播恩集团财务内控方面存在漏洞，这一点需要投资者特别注意。
（本文已刊发于2月18日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）
