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浙商证券股份有限公司张雷,黄华栋,虞方林近期对蔚蓝锂芯进行研究并发布了研究报告《蔚蓝锂芯2023年半年度业绩点评：第二季度业绩扭亏为盈，期待主业逐季好转》，本报告对蔚蓝锂芯给出买入评级，当前股价为10.47元。

蔚蓝锂芯(002245)　　投资事件　　2023年上半年，公司实现营业收入22.50亿元，同比下降40.81%；归母净利润4165.01万元，同比下降88.13%。　　投资要点　　第二季度实现扭亏为盈，锂电池和LED业务环比改善　　2023年上半年，公司营收和利润降幅较大，主要系锂电池业务继续受到海外通胀、国际品牌工具去库存等因素影响，主要大客户采购恢复缓慢，同时其他应用场景还未形成大规模出货。但第二季度公司实现扭亏为盈，归母净利润达到5419.97万元，同比下降64.04%；营业收入达到12.77亿元，同比下降34.94%。分业务来看，2023年上半年公司锂电池业务实现营业收入约6.19亿元，同比下降63.99%，江苏天鹏净利润亏损约0.20亿元，第二季度以来锂电池业务呈现量利同步恢复趋势；LED业务整体的营业收入约6.02亿元，归母净利润为亏损约0.18亿元，其中第二季度基本实现盈亏平衡。　　锂电池产能持续建设，规划产能共计近30GWh　　在产能建设方面，目前张家港第一工厂完成26700磷酸铁锂、钠电池共线产能改造；张家港第二工厂新增产线逐步投用；淮安工厂一期项目进入产线调试；储能应用的淮安二期磷酸铁锂和钠电池共线大圆柱产线动工建设；马来西亚锂电池10GWh预计在25H2投产运行。上述项目全部建成后，公司锂电池产能预计将接近30GWh。　　下游扩大至割草机、两轮车和储能等，产品矩阵同步扩大　　在客户拓展方面，目前公司二季度订单以原有国内客户和新拓展国内客户为主，涉及智能割草机、两轮车、UPS等，需求呈现增长趋势；预计海外客户在三季度逐步恢复。在产品拓展方面，目前公司已有26700规格的磷酸铁锂电池出货，后续将延展到32、40、46系列，打造新的成长曲线，并按计划推进钠电池的技术与产品研究开发。　　盈利预测与估值　　下调盈利预测，维持“买入”评级。公司是圆柱锂电芯的优质供应商，工具电芯去库存接近尾声，积极布局新兴场景。考虑到下游客户去库存的短期影响、新业务尚处于起步阶段，我们谨慎下调公司2023-2025年归母净利润分别至4.00、6.24、8.36亿元（下调前分别为4.50、7.21、10.29亿元），对应EPS分别为0.35、0.54、0.73元/股，对应PE分别为30、19、14倍，维持“买入”评级。　　风险提示：材料价格波动较大、客户订单需求不及预期、新产品拓展慢、产能投放不及预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券李航研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为57.87%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.31亿，根据现价换算的预测PE为27.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为13.2。

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〖 证星研报解读 〗

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